Что такое сомнительный долг? Экономическая сущность государственного долга. Внутренний государственный долг Понятие сущность и основные элементы государственного долга

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Особенности государственного долга

Введение

1.Экономическое содержание госдолга

1.2 Экономическая составляющая госдолга

4.1 Долговая стратегия

4.3 Цели управления

4.4 Средства достижения целей

5. Государственный долг Республики Беларусь

Заключение

Список использованных источников

Введение

Государственный долг играет существенную и многогранную роль в макроэкономической системе любой страны. Это объясняется тем, что отношения по поводу формирования, обслуживания и погашения долга оказывают значительное влияние на состояние государственных финансов, денежного обращения, инвестиционного климата, структуры потребления и развития международного сотрудничества.

Причиной возникновения государственного долга является проводимая политика, которая не обеспечивает сбалансированность доходов и расходов государства.

Вместе с тем в мире нет ни одной страны, которая в те или иные периоды своей истории не сталкивалась бы с этой проблемой. Государственный долг является неотъемлемой частью большинства финансовых систем. Мировая практика свидетельствует о широком использовании заемной политики для финансирования расходов бюджета. Таким образом, государственный долг - это нормальное явление в финансовом хозяйстве каждой цивилизованной страны.

Внешнее заимствование дает возможность стране потреблять и инвестировать выше пределов текущего внутреннего производства и сбережений за счет привлечения иностранных финансовых ресурсов. Если внешние заемные ресурсы используются для финансирования новых средств производства, то общие темпы роста экономики могут быть ускорены.

Привлечение внешних займов явление довольно распространенное, и является общепринятым в международной практике. К внешним займам прибегают как развитые страны так и страны развивающие свои экономические институты. Внешние заимствования в первую очередь направлены на финансирование дефицита госбюджета, и развитие реального сектора экономики.

На сегодняшний день очень остро стоит проблема управления госдолгом, и оценка долгового бремени страны. Особенно остро встает этот вопрос в связи с разразившимся долговым кризисом в Европе. Все выше изложенное определяет актуальность выбранной темы.

Цель написания данной курсовой работы изучение структуры государственного долга, характеристика госдолга (внешнего и внутреннего). Проблема управления госдолгом и оценка долгового бремени страны.

В курсовой работе поставлены следующие задачи. Теоритически рассмотреть экономическое содержание государственного долга. Дать определение внешнему и внутреннему госдолгу. Разобрать в чем заключается управление госдолгом. Проанализировать состояние госдолга в Республике Беларусь в последние годы.

Предметом данной курсовой работы является государственный долг как часть экономической политики государства. Ставится проблема роли и места госдолга в экономики государства, рассматривается проблема его возникновения.

Для достижения поставленной цели были использованы методы анализа, синтеза, описания. Для более детального и структурного изучения госдолга были применены методы аналогии, идеализации, сочетания логического и исторического. Все вышеизложенное позволило объемно изучить тему, структурно и полно отобразить поставленные задачи.

1. Экономическое содержание госдолга

государственный долг беларусь

1.1 Сущность, формы и виды госдолга

Государственный долг - это общий размер задолженности федерального правительства владельцам государственных ценных бумаг, равный сумме прошлых бюджетных дефицитов (минус бюджетные излишки).

Возникает вопрос, а почему появляется государственный долг? С позиции долгосрочной исторической перспективы ответ может быть двояким: причинами были войны и спады. Рассмотрим эти причины. во время войны перед государством стоит задача переориентировать значительную часть ресурсов экономики с производства гражданской продукции на нужды военного производства. Соответственно возрастут расходы правительства на вооружение и содержание военнослужащих. Существует три варианта финансирования этих расходов: увеличить налоги, напечатать нужное количество денег или использовать дефицитное финансирование. Финансирование за счёт налогов может привести к их росту до такого уровня, который подорвёт стимулы к труду, а это не выгодно во время войны. Печатание и расходование дополнительной массы денег создаст сильное инфляционное давление. Следовательно, большая часть расходов должна финансироваться за счёт продажи облигаций населению. Таким образом, значительная доля расходуемого дохода останется и высвободятся ресурсы из гражданского производства, которые затем могут использоваться в военных отраслях.

Второй источник государственного долга - это спады. В периоды, когда национальный доход сокращается или не может увеличиться, налоговые поступления автоматически сокращаются и имеют тенденцию вызывать дефициты.

Помимо таких наиболее очевидных источников появления госдолга существуют и другие:

Осуществление крупных государственных программ. Структурная перестройка экономики. В таких случаях дефицит бюджета может быть оправдан поскольку значительные государственные расходы будут способствовать росту экономики;

Рост инфляции, который влечет за собой резкое увеличение государственных расходов свыше предусмотренной величины. (доходы государственного бюджета обесцениваются, а расходы растут, так как необходимые товары и услуги правительство вынуждено приобретать по более высоким ценам);

Расширение трансфертных платежей, введение налоговых льгот и принятие других популярных мер в определенные периоды жизни государства (например, в предвыборные годы и т.п.).

Различают капитальный государственный долг, то есть вся сумма выпущенных и непогашенных государственных займов, включая проценты, которые должны быть уплачены по этим обязательствам, а также текущий долг - расходы по выплате доходов кредиторам по всем долговым обязательствам государства и по погашению обязательств, срок оплаты которых наступил.

В зависимости от кредитора различают внутренний и внешний госдолг: Внешний долг - заимствованиями привлекаемые из иностранных источников (иностранных государств, их юридических лиц и международных организаций) кредиты (займы), по которым возникают государственные финансовые обязательства заемщика финансовых средств или гаранта погашения таких кредитов (займов) другими заемщиками; Внутренний долг - обязательства государства выпущенные в национальной валюте с целью привлечения временно свободных денежных средств резидентов страны (физических и юридических лиц).

Государственный долг может быть в форме:

кредитных соглашений и договоров, заключенных от имени правительства как заемщика с кредитными организациями, иностранными государствами и международными финансовыми организациями;

госзаймов, осуществленных путем выпуска ценных бумаг от имени правительства;

договоров и соглашений о получении бюджетных ссуд и бюджетных кредитов от бюджетов других уровней (местных бюджетов, бюджетов федеральных земель и т.д.);

договоров о предоставлении государственных гарантий;

соглашений и договоров, в том числе международных, заключенных от имени правительства, о пролонгации и реструктуризации долговых обязательств прошлых лет.

Основой для формирования госдолга является дефицит бюджета. При выявлении дефицита госбюджета в первую очередь следует установить: его экономическую природу, количественную оценку, возможные экономические источники покрытия, социально-экономические последствия. Формально размеры дефицита госбюджета определяются уравнением доходов и расходов. Пути покрытия бюджетного дефицита разнообразны - это увеличение налогов, снижение госрасходов, эмиссия, или обращение к заимствованиям. Превращение дефицита бюджета в государственный долг, этот способ заключается в финансировании дефицита прибегая к внутренним и внешним заимствованиям.

Использование в качестве источника покрытия бюджетного дефицита внутреннего займа представляет собой выпуск государством ценных бумаг (государственных облигаций и казначейских векселей), продажу их населению и использование полученных средств для финансирования превышения государственных расходов над доходами.

Достоинствами этого способа являются:

Он не ведет к инфляции, так как денежная масса не изменяется, поэтому в краткосрочном порядке это неинфляционный способ финансирования;

Это достаточно оперативный путь, поскольку выпуск и размещение (продажу) государственных ценных бумаг можно обеспечить быстро.

Однако у данного способа имеются и значительные недостатки:

В первую очередь это то, что по долгам надо платить. Очевидно, что население не будет покупать ценные бумаги, если они не будут приносить дохода, те. если по ним не будет выплачиваться процент (выплата процентов по государственным ценным бумагам представляет собой обслуживание государственного долга). Чем больше государственный долг (чем больше выпущено ценных бумаг), тем больше суммы должны идти на обслуживание долга. А выплата процентов по ценным бумагам государства является частью расходов госбюджета, и чем они больше, тем больше дефицит бюджета. Получается замкнутый круг: государство выпускает ценные бумаги для финансирования дефицита своего бюджета, выплата процентов, по которым провоцирует еще больший дефицит.

Кроме того, доказано, что данный способ является неинфляционным только в краткосрочном периоде, а в долгосрочном он может обусловить достаточно высокую инфляцию (государство, используя такой способ, рефинансирует долг).

Финансирование дефицита бюджета с помощью внешнего займа, т.е. займа у других стран или международных финансовых организаций, представляет возможность получения крупных сумм в условиях, если внутренний займ по каким-то причинам невозможен или нецелесообразен, а финансирование дефицита бюджета эмиссионным путем создает угрозу высокой инфляции. Однако вместе с тем при обращении и внешнему долгу по истечении срока займа происходит утечка национального дохода за границу, так как долг надо возвращать и выплачивать проценты по нему (обслуживать), что ведет к сокращениям внутреннего объема производства и спаду в экономике. Решением данной проблемы является рефинансирование госдолга. То есть прибегая к новым заимствованием государство погашает старые долги.

В настоящее время можно выделить 3 основные точки зрения на то, является ли дефицит государственного бюджета и государственный долг отрицательным или положительным явлением.

Первая из них, получившая название монетаристкой, исходит из того, что бюджетный дефицит - явление негативное, так как он усиливает инфляционные процессы, вытесняет частные инвестиции и сдерживает развитие производства и народного хозяйства в целом. Дефицит госбюджета - это своего рода «бомба замедленного действия», врыв которой разрушает экономическую систему необоснованной эмиссией денег и, как следствие, гиперинфляцией. Кроме того, он ложится тяжким бременем на будущие поколения, если займы на покрытие берутся за границей.

Вторая точка зрения - кейнсианская - появилась во времена мирового экономического кризиса 1929 - 1933гг., когда рост государственных займов рассматривался как средство подъема покупательной способности нации, предотвращения кризисов и устранения безработицы. Такие займы становятся важным источником инвестиций, когда другие их источники (например, иностранные инвестиции, доходы от приватизации) отсутствуют или незначительны.

Третья точка зрения - эклектическая, основана на объединении разнородных принципов и взглядов. Одни сторонники эклектизма утверждают, что рост дефицита бюджета поддерживает высокий уровень процентных ставок даже при уменьшении темпов инфляции, а также завышает обменный курс национальной денежной единицы на внешних ранках. Другие считают, что рост бюджетного дефицита не обязательно сведется к повышению процентных ставок. Они полагают, что государственный долг подразумевает под собой его покрытие через будущие налоги. А ожидания налогоплательщиков относительно того, что грядущее увеличение налогов уменьшит их располагаемый доход, приведет к сегодняшнему росту сбережений как защитной мере, направленной на сохранение определенного уровня жизни.

Учитывая все вышеизложенное можно утверждать что образование дефицита госбюджета обусловлено, прежде всего, несоответствием между потребностями державы в финансировании своих расходов и ее возможностями. Государство всегда испытывает недостаток в финансовых ресурсах для выполнения своих функций, следствием чего и является образование дефицита бюджета. Поэтому перед государством встает проблема поиска дополнительных источников средств, с одной стороны, и эффективного и действенного их использования - с другой. Таким источниками традиционно для всех стран являются внутренние и внешние заимствования, формирующие государственный долг.

Схема формирования государственного долга, таким образом, может быть представлена в следующем виде:

Рисунок 1. Формирование государственного долга

1.2 Экономическое содержание госдолга

По экономической сущности государственный долг представляет собой задолженность государственных органов, как результат формирования дополнительных ресурсов государства, направленных на разрешение противоречий между экономическими и социальными потребностями общества на основании займов денежных средств у частных лиц, институтов негосударственного сектора и иностранных государств.

Однако данное определение экономической сущности государственного долга нуждается в некотором уточнении. Наличие государственного долга - это явление, которое не обязательно относится к разряду чрезвычайных, исключительных событий. Совсем наоборот, в современном мире нет ни одного государства, которое в своей истории не сталкивалось бы с проблемой растущей задолженности. Однако источники государственного долга как было указано выше могут быть различные: с одной стороны, растущий государственный долг может быть связан с осуществлением крупных государственных вложений в развитие экономики, т.е. с государственным регулированием экономической конъюнктуры, стремлением обеспечить прогрессивные сдвиги в структуре общественного производства путем финансирования за счет государственных займов (сюда же будет целесообразно отнести долги, возникающие в результате чрезвычайных обстоятельств - войны, стихийные бедствия, - когда обычных резервов становится недостаточно и приходится прибегать к источникам финансирования особого рода), а с другой стороны, - значительная государственная задолженность очень часто является отражением общего кризиса и развала экономики, неэффективности финансово-кредитных связей в результате неспособности правительства держать под контролем финансовую ситуацию в стране.

Для измерения государственного долга, оценки его влияния на экономику, а также возможности международного сравнения в мировой практике существует ряд показателей и индикаторов государственного долга.

Одним из наиболее употребляемых показателей совокупного госдолга является его процентное отношение к ВВП.

Особое значение имеют показатели, основанные на оценке расходов по обслуживанию и оплате внутреннего и внешнего долга. Сюда, прежде всего, относятся: 1) коэффициент обслуживания государственного долга, определяемый как соотношение суммы погашения долгов и процентных платежей в данном году (объем текущего госдолга) и ВВП (объему экспорта товаров и услуг или общей сумм полученных государством в этом же году кредитов), 2) коэффициент обслуживания процентных платежей, определяемый как процент от совокупных государственных расходов (иногда как процент от суммы налоговых поступлений в бюджет или от объема ВВП).

Наиболее употребительными для измерения бремени внешнего долга являются два показателя: снижение 1) размера внешнего долга или 2) расходов по обслуживанию внешнего долга к объему экспорта товаров и услуг.

Многие экономисты считают, что основная тяжесть долга состоит именно в необходимости обслуживания, т.е. отчисления процентных платежей, возникающих как результат государственного долга. При достижении определенного уровня платежей по обслуживанию госдолга по отношению к ВВП государство теряет возможность дальнейшего экономического роста. Границей опасности считается превышение суммы долга по сравнению с экспортом в 2 раза, повышенной опасности - в 3 раза. Границей опасности для процентных платежей считается отношение к экспорту 15 - 20%, границей повышенной опасности - 25 - 30%.

Государственный долг является сравнительно новой правовой категорией и выполняет следующие основные функции:

1) Распределительная функция - позволяет перераспределить денежные ресурсы в соответствии с потребностями экономики в целом и необходимостью поддержки какого-либо направления социально-экономического развития.

2) Регулирующая функция - выражается в том, что государство, вступая в долговые отношения, воздействует на денежное обращение, уровень процентных ставок на денежном рынке капиталов, на производство и занятость, на заемщиков, которые обязаны обеспечить эффективное применение бюджетных ссуд.

3) Контрольная функция - реализуется в контроле за целевым и эффективным использованием заимствованных средств, соблюдением сроков их возврата и своевременностью уплаты процентов.

2. Внутренний и внешний госдолг

Почему многие страны, в том числе очень развитые, имеют внешний государственный долг? Чем слабее внутренний рынок ГЦБ, тем сильнее зависимость государства от внешних источников реструктурированного долга перед странами-членами Парижского клуба, покрытия дефицита. А поскольку валюта внешних кредитов - иностранная, долг государства в стране с возникающим рынком больше выражен в иностранной валюте, чем долг государства в стране с развитым рынком.

Правительства стран с возникающим рынком часто используют внешние займы для решения острых социально-экономических проблем. Такие займы схожи с международной экономической помощью. Правительства развитых стран прибегают к внешним займам для пополнения валютных резервов. Поиск внешних кредитов - незавидное занятие правительства страны, где практически нет рынка ГЦБ.

Внешний долг существует единственно из-за желания правительства всегда быть платежеспособным и иметь при себе валютные резервы для поддержки национальной валюты на международных рынках. Фактически, выбирать между внутренним и внешним долгом можно, когда есть альтернатива - ликвидный и хорошо функционирующий внутренний рынок ГЦБ. Тогда имеет смысл рассмотреть следующие обстоятельства: 1) влияние долга на экономику, 2) затраты на обслуживание долга и 3) скрытый в долге риск. Классики утверждали, что различий между внутренним долгом и внешним нет; оба сокращают национальное богатство. С этой точки зрения, выбора нет. По мнению «новых экономистов», между внутренним долгом и внешним есть ясное и существенное различие, и в отношении внешнего долга классики правы. Бремя внешнего долга смещается в будущее, поскольку резиденты ничем не жертвуют (в чистом виде) в момент возникновения долга. Бременем являются проценты, выплачиваемые нерезидентам из национального дохода. Будущие поколения недополучат эквивалент этих процентов. Сумма погашения тоже причитается нерезидентам. Значит, отечественные ресурсы на эту сумму уходят за рубеж.

Внешний долг государства может указывать на фискальную безответственность государства. Влияние долга на экономику можно анализировать и с двух других точек зрения - рикардианской и традиционной. С рикардианской точки зрения, реальной экономике «все равно», покрывается дефицит внутренними или внешними займами, Дефицит не влияет в долгосрочном плане на инвестиции и баланс текущих расчетов с заграницей. С традиционной точки зрения, дефицит оказывает сильное отрицательное влияние на реальную экономику, особенно на инвестиции и баланс текущих расчетов.

При данной норме всех сбережений дефицит оборачивается фискальным вытеснением. При данной норме частных сбережений и проблематичности внутренних займов он также сопровождается внешнеторговым дефицитом. В стандартной парадигме имеет значение, покрывается дефицит внутренними или внешними займами. Внутренние займы требуют хорошо функционирующей системы финансового посредничества. Тогда они снижают инфляционное давление на экономику и риск финансового кризиса, замешанного на иностранных деньгах. Но при гибких процентных ставках рост внутренних займов государства означает сокращение частных внутренних займов. Если обменный курс и процентные ставки регулируются государством, то финансовое вытеснение может перерасти в кредитование «по талонам». Так что внутренние займы чреваты дефицитом инвестиций и потерей темпа экономического роста. Внешние займы привлекательны тем, что они прямо не ведут к фискальному вытеснению и ослабляют инфляционное давление на экономику. Более того, они укрепляют фискальную и денежную дисциплину в стране, поскольку лишают государство стимулов к нагнетанию инфляции с целью снижения бремени долга. Следующий фактор - затраты и риск для бюджета. Дефицит нужно финансировать, а всякое финансирование стоит денег. Деньги нужны, чтобы печатать деньги, собирать налоги и платить проценты кредиторам государства. Поэтому важный критерий выбора между внутренними и внешними займами, - это затраты на обслуживание долга. Если внешний долг обходится дешевле внутреннего, то при прочих равных условиях надо занимать за границей. В действительности это «сопровождение» не такое прямое. Многое зависит от состава расходов государства, денежной политики центрального банка и вытекающих отсюда процентных ставок и обменного курса национальной валюты. В теоретических спорах ресурсы, переводимые из частного сектора в государственный путем займов, и суммы, причитающиеся заимодавцам, фигурируют в неизменных ценах. В реальном мире, поделенном на валютные зоны и страны с их национальными валютами, внутренний долг выражен в национальной валюте, а внешний - в иностранной валюте. Проценты по внешнему долгу и сумма погашения выплачиваются в иностранной валюте. Если на уровне теории о колебаниях обменного курса национальной валюты можно забыть, то, выбирая практически между внутренними и внешними займами, приходится об этом помнить. Переводя проценты и сумму погашения из одной валюту в другую, государство рискует завысить стоимость обслуживания всего долга, а с ним и избыточное налоговое бремя. Этот риск, именуемый валютным риском, - еще один аргумент в пользу внутренних займов.

3. Роль государственного долга

Двумя важнейшими факторами, определяющими динамику долга, являются размер сальдо бюджета и объем реального ВВП. В зависимости от состояния данных факторов можно условно выделить два подхода к определению роли государственного долга в рыночной экономике.

1. Классический подход. Заключается в использовании государственных займов в качества субститута налоговых поступлений. В экономике современных государств данный подход связан с отношением к госдолгу как инструменту стабилизационной макроэкономической политики. Данный подход заключается в следующем.

В фазе понижения деловой активности снижаются поступления в бюджет. Правительство в этот период заинтересовано в сокращении уровня расходов, поэтому возникает вопрос о компенсации снижения доходной части бюджета. Принято считать, что при снижении деловой активности хозяйствующих субъектов увеличение налоговых ставок усиливает негативные тенденции в экономике, поэтому целесообразно компенсировать снижение доходной части бюджета за счет государственных займов. Государственный долг становится, таким образом, субститутом (заменителем) налоговых поступлений.

В фазе же увеличения деловой активности поступления в бюджет увеличиваются, объем займов сокращается или становится отрицательным (т.е. имеет место досрочное погашение долга), за счет чего относительный размер долга снижается до первоначального уровня.

Однако существует важнейший момент, значимость которого невозможно переоценить. Дело в том, что правительство сталкивается с проблемой пополнения доходной части бюджета в фазе экономического спада. Именно в этот период обостряется проблема дефицита бюджета, и, казалось бы, государственный долг и должен сыграть роль субститута налогов. Но практика показывает, что в такой ситуации рост объема долга нежелателен, поскольку увеличение государственной задолженности усиливается риск долгового кризиса образуется своего рода порочный круг.

Таким образом, госдолг может успешно выполнять роль макроэкономического стабилизатора только при условии устойчивого экономического роста, который в свою очередь состоит из чередующихся периодов повышения и понижения деловой активности хозяйствующих субъектов. В период экономического спада целесообразно снижать размер государственного долга, поскольку в этом случае государственная задолженность оказывает весомое отрицательное влияние, как на государственные финансы, так и на экономику в целом.

Итак, классический подход к определению роли государственного долга в экономике состоит в использовании последнего в качестве субститута (заменителя) налогов и заключается в том, что объем государственных займов увеличивается в фазе снижения деловой активности и уменьшается в фазе ее увеличения. В фазе экономического спада и в период, предшествующий ему, объем займов минимизирует или досрочно погашают государственный долг.

Недостатком данного подхода служит вероятность риска ошибочного планирования объемов займов. Нужно точно знать, чем закончится фаза снижения деловой активности - фазой оживления или экономическим спадом. В случае, если фаза снижения деловой активности перерастает в фазу экономического спада, наращивание объемов займов ведет к ошибке.

Вместе с тем классический подход предоставляет правительству возможность не менять уровень налогообложения или даже несколько снизить его в фазе снижения деловой активности, но при этом сохранить уровень государственных расходов. В этом состоит преимущество данного подхода.

2. Альтернативный подход. Основан на прямо-противоположной концепции - в фазе снижения деловой активности объем займов сокращают, в фазе ее увеличения - увеличивают. В фазе экономического спада и предшествующий ему период объем займов минимизируют или досрочно погашают государственный долг.

В рамках данного подхода государственный долг, таким образом, выполняет роль финансового механизма, ускоряющего экономическое развитие. В фазе усиления деловой активности правительство наращивает объем займов, тем самым получает возможность направить дополнительные денежные ресурсы на финансирование проектов, обеспечивающих снижение издержек экономической деятельности и тем самым усилить устойчивость экономического роста. Растущая экономика, в свою очередь, обеспечивает рост доходов бюджета, который позволит правительству выполнить свои финансовые обязательства.

Полная, казалось бы, парадоксальная схема обладает некоторыми преимуществами перед классическим подходом и при прочих равных условиях позволяет привлекать в бюджет большой объем денежных ресурсов за экономический цикл. Кроме того, решение об оптимальном размере государственных займов принимается не на основе прогнозных оценок фаз экономического развития, а на основе фактических данных о темпах экономического развития: вошла экономика в фазу усиления деловой активности - увеличили займы, наступил спад деловой активности - сократили займы, наступил экономический спад - минимизировали займы. Это означает, что риск ошибочного планирования сальдо бюджета в данном случае существенно ниже.

Таким образом, рассмотрев понятие, сущность такого явления, как государственный долг, причины и последствия его образования, а также роль в развитии экономики государства, мы можем сделать выводы о том, что основной причиной и источником формирования государственного долга является наличие дефицита государственного бюджета, который в свою очередь погашается с использованием механизма внутреннего и внешнего заимствования.

Роль государственного долга в жизни государства довольно неоднозначна и обуславливается его отрицательными и положительными последствиями для экономики.

В конечном счете государственный долг может принести экономически весомые выгоды и стать в определенной степени катализатором экономического развития, но для этого требуется ответственное и профессиональное управление им.

4. Управление государственным долгом

Перенесемся теперь в государственный аппарат, где работают управляющие долгом и попытаемся понять, за что им платят деньги. Эти люди соприкасаются с долгом ежедневно и практически. Их, как и макроэкономистов, «господь послал… на землю для решения практических проблем, а не для выдвижения и тестирования элегантных теорий». Некоторые из них - сами макроэкономисты, потому что управление государственным долгом (УГД) - часть макроэкономической теории и политики. Некоторые - портфельные менеджеры, потому что полезно смотреть на УГД через призму современной портфельной теории.

Так что слово «практически» не означает, что работники УГД не имеют дела с теорией. УГД в целом не имеет значения, если выполняется рикардианская эквивалентность. Но оно необходимо Государство должно сформулировать стратегию и цели УГД, изыскать средства достижения целей и создать органы УГД, а также увязать УГД с бюджетной и денежной политикой.

4.1 Долговая стратегия

Под стратегией УГД (долговой стратегией) обычно понимается решение о структуре долга. Осторожная и устойчивая структура долга критически важна для любой суверенной нации. За долговой стратегией стоит, на первый взгляд, простая идея. В канун очередного финансового года у государства есть долг и потребность в заемных средствах, учитывающая необходимость рефинансировать часть долга. Спрашивается, как удовлетворить эту потребность? Простейшая стратегия представляет собой решение о распределении годовой потребности в заемных средствах по ГЦБ. Так, для выполнения Программы государственных внутренних заимствований минфин решил получить средства путем эмиссии долго- и среднесрочных облигаций. А ГКО выпускаться не будут. Такую стратегию можно назвать предопределенной, поскольку она являет собой простое правило, известное к началу очередного года и не требующее учета подвижек в этом году. Предопределенных стратегий много, и государство должно уметь сравнивать их друг с другом по отношению к какой-нибудь фундаментальной цели.

Очевидный подход - выбрать ту стратегию, которая генерирует минимальные затраты на обслуживание долга. Оценка затрат осложняется тем, что государство эмитирует в основном процентные облигации, такие, как ОФЗ, и пригодность их для реализации стратегии зависит от будущих процентных ставок. Поскольку последние заранее неизвестны, максимум, что можно сделать, - это оценить ожидаемые затраты для очередного финансового плана. Если план охватывает несколько лет, то затраты усредняются за период планирования. Важна и вариация ожидаемых затрат, часто именуемая в операционном смысле риском. Допустим, стратегия X представляется низкозатратной. Но если вариация высока, то необходимо рассматривать стратегию Х как менее желательную. Насколько менее? Настолько более стратегия X уступает другим стратегиям по вариации. В некоторых случаях (имеющих положительную вероятность «случиться») бюджет испытает шок, поскольку фактические затраты окажутся намного больше ожидаемых. Стратегия X рискована, если ожидаемые затраты имеют значительную вариацию. Выбор стратегии осложняется еще больше из-за того, что затраты и риск находятся в противофазе, задаваемой случайной эволюцией временной структуры процентных ставок (ВСПС). Кривая доходности, являющаяся графической презентацией ВСПС, обычно имеет положительный наклон. Это значит, что в расчете на единицу времени своей «жизни» короткие ГЦБ менее доходны (обходятся государству дешевле), чем длинные.

4.2 Теория предпочтительной среды обитания

Здесь стоит вспомнить о теории предпочтительной среды обитания, объясняющей, почему процентные ставки чувствительны к срокам. Помимо ожиданий ставок инвесторы имеют четкие временные горизонты (излюбленные «места обетования») и требуют премии, когда вкладываются на срок, превышающий эти горизонты. Поскольку на облигационном рынке преобладают инвесторы с коротким горизонтом, короткие ставки меньше длинных. Отсюда положительный наклон кривой доходности.

Есть еще два обстоятельства, осложняющие выбор стратегии. Во-первых, короткий долг подлежит рефинансированию в ближайшем будущем, а длинный - в отдаленном. Во-вторых, ближний отрезок кривой доходности более волатилен, чем дальний, причем дальний может становиться плоским. Первая причина - проста и понятна, но в сочетании со второй она сильно запутывает дело: стратегии, допускающие значительный объем коротких займов, генерируют меньшие ожидаемые затраты, но большую их вариацию (больший риск), чем стратегии, допускающие значительный объем длинных займов. Короче говоря, если и есть стратегии, позволяющие одновременно снижать затраты и риск, то их немного. На практике снижение затрат становится целью управления долгом, а риск - ограничением на достижение цели. Отсюда следует, что оценка ожидаемых затрат и сопутствующего им риска недостаточна для выбора стратегии. Нужна еще оценка временной диверсификации займов. Основными классами ГЦБ являются векселя и облигации с фиксированным купоном. Первые выпускаются не более чем на год, скорее на случай кассовых разрывов, вторые - более чем на год, скорее для финансирования бюджетного дефицита. Если долг состоит из одних векселей, то бюджет в полной мере уязвим от непредсказуемых колебаний рыночной цены кредита, поскольку векселя подлежат рефинансированию в ближайшие 12 месяцев. А если весь долг состоят из одних облигаций с фиксированным купоном, то бюджет неуязвим от этих колебаний, поскольку облигации (в день выпуска) не подлежат рефинансированию в ближайшие 12 месяцев. Рефинансируемая доля долга (РДД) или обратная ей доля долга с фиксированным купоном (ДФК) служат мерилом временной диверсификации займов. Например, для ДФК устанавливается «норматив», отражающий осторожное отношение государства к займам. ДФК затем доводится до «норматива» путем расширения или сокращения эмиссии облигаций.

Итак, выбирая предопределенную стратегию, государство изучает:

* ожидаемые затраты на обслуживание долга,

* вариацию затрат (риск),

* временную диверсификацию займов.

Выше допускалось, что для удовлетворения своей годовой потребности в заемных средствах государство может использовать любую комбинацию ГЦБ. Это не совсем так, поскольку не всякая стратегия позволительна. В частности, государство не может выбрать стратегию, игнорирующую тот факт, что в некоторых точка кривой доходности существует активный рынок ГЦБ. Почему? Потому что «максимизация ликвидности (а активность на торгах - мерило ликвидности. Б.А.)... равносильна минимизации долговременных процентных расходов...». Чем ликвиднее рынок, тем ниже трансакционные издержки, тем выше спрос на ГЦБ и ниже затраты на обслуживание долга. Ликвидный рынок низкозатратного финансирования дает государству финансовую гибкость и контроль над риском. Государство может занимать по мере надобности без уплаты «штрафа» за внезапность своего появления на рынке. Более того, ликвидный рынок необходим для эффективного регулирования банковских резервов в рамках денежной политики и поддержания финансовой стабильности. Прямые сделки и репо-сделки центрального банка с ГЦБ - главный инструмент денежной политики. Если рынок недостаточно ликвиден, то центральный банк не сможет применять этот инструмент так, чтобы плавно устранять дефицит или избыток банковских резервов. Результатом могут быть избыточная волатильность процентных ставок и другие нежелательные эффекты. Наконец, ГЦБ практически лишены кредитного риска. Поэтому для частных заемщиков доходность ГЦБ служит наилучшим эрзацем доходности безрисковых активов («чистого процента») и точкой отсчета цен на их собственные облигации. Участники рынка используют ГЦБ для хеджирования и позиционирования по дюрации и волатильности, как средство управления ликвидностью, в качестве инвестиционного инструмента, обеспечения денежных ссуд, базы для фьючерсов, а также «тихой гавани» во время финансовых потрясений.

Важной для государства является и чувствительность рыночных процентных ставок к объему займов. Спрос государства на заемные средства достаточно велик, чтобы даже небольшое изменение стратегии сказывалось на ставках. Допустим, что ставки неизменны, а объем меняется от стратегии к стратегии. Государство не может претендовать на нейтральную рыночную ставку, сосредоточив все займы в одной точке кривой доходности или, наоборот, сведя их здесь к минимуму. В первом случае реализованная ставка будет выше нейтральной, во втором - ниже. Короче говоря, поскольку затраты на обслуживание долга прямо зависят от объема займов, в каждой точке кривой доходности существует интервал объема, где ликвидность максимальна при равенстве предложения спросу.

4.3 Цели управления

При искажающем эффекте налогообложения какую цель должно преследовать государство в отношении величины и структуры долга? Классический совет - посредством займов стабилизировать налоговые ставки во времени. Для управляющих долгом это слишком академичная формулировка. Для них необходимость в УГД проистекает из очевидной реальности - государство нельзя оставить без денег ни на один день. Займы необходимы, когда запланирован дефицит, и на случай кассовых разрывов. Займы, как мы видели, имеют место, когда запланирован профицит и кассовые разрывы не предвидятся. Надо же рефинансировать долг. Приток денег в государственную казну генерирует отток денег в виде затрат на обслуживание долга, которые варьируются вслед за процентными ставками. А эта вариация опасна для бюджета. Так у целей УГД появился общий знаменатель - минимизация затрат с учетом риска.

Затраты бывают разные. Во-первых, это проценты (числящиеся в статье бюджета «Затраты на обслуживание государственного долга»). Мы обойдемся доходом на процентные ГЦБ. У этих ГЦБ есть номинал, годовая доходность и периодичность выплаты процентов. Чтобы рассчитать проценты в каждом процентном периоде, нужно умножить номинал на доходность и разделить на число периодов в году. При номинале в 1000 долл., 10-процентной доходности и двух периодах проценты равны 50 долл.

Во-вторых, это дисконт и (отчасти) премия Дисконтом именуется положительная разность между номиналом и ценой размещения бумаги. Для эмитента дисконт - убыток капитала. Например, если номинал равен 1000 руб., а размещена бумага за 950 руб., то дисконт равен 50 руб. Эмитент недополучил 50 руб. Премией именуется отрицательная разность между номиналом и ценой размещения бумаги. Если номинал равен 1000 руб., а размещена бумага за 1050 руб., то премия равна -50 руб. В данном случае премия - убыток капитала инвестора и прибыток капитала эмитента. Премией также называется надбавка к цене бумаги, выкупаемой государством с целью досрочного погашения. В этом случае премия - прибыток капитала инвестора и убыток капитала эмитента.

Дисконт и премия - обычные атрибуты выпуска и обращения процентных ГЦБ. Идет бумага с дисконтом или премией, зависит в значительной мере от цены кредиты. Когда кредит дорожает, ГЦБ могут подешеветь вплоть до образования дисконта. Когда кредит дешевеет, ГЦБ могут подорожать вплоть до образования премии. Бумаги, лишенные «официальных» процентов, можно продать только с дисконтом. Поэтому они и называются дисконтными.

В-третьих, это часть долга, погашаемая в данном году, или годовая сумма погашения (ГСП). Подобно дисконту и премии, ГСП не фигурирует в бюджете (являясь источником финансирования дефицита), но если погашение связано с рефинансированием, то возникает вероятность неожиданного крупного и быстрого удорожания заемных средств и даже отказа инвесторов кредитовать государство. Государство несет и другие затраты на УГД. Это вознаграждение агентам, затраты на изготовление, экспертизу, транспортировку и хранение сертификатов ГЦБ, затраты на содержание органов УГД. В данном случае это профессиональные участники рынка, в основном банки, ассистирующие государству в размещении, обращении и обслуживании ГЦБ. В дальнейшем под затратами мы будем понимать только те затраты, которые связывают государственные финансы с кредитным рынком. Это проценты, дисконт, премия и ГСП. Проценты, дисконт и премия меняются от займа к займу из-за колебаний рыночной цены кредита, а ГСП - от года к году по той же причине. Остальные затраты не подвергают бюджет риску со стороны кредитного рынка; их можно признать фиксированными в расчете на каждый заем, и далее они не обсуждаются. Сама по себе минимизация затрат - недостойное занятие, ибо затраты можно минимизировать путем дефолта или денежной эмиссии. Правда, инвесторы будут напуганы, и долг, в конечном счете, обойдется дороже. Так что дефолт или денежная эмиссия - далеко не оптимальный выбор. Минимизация затрат считается достойной целью на том основании, что затраты есть в конечном счете налоги, рост которых сопровождается ростом мертвого груза налогообложения (да еще по «правилу квадрата»).

Государство, не желающее прибегать к дефолту и другим недостойным приемам, использует для минимизации затрат ВСПС, индексацию, сегментацию, информационную асимметрию и микроструктурные финансы. Охарактеризуем кратко эти идейные основы УГД. Во многих странах кривая доходности, отражающая ВСПС, - нормальная, то есть доходность ГЦБ имеет тенденцию падать по мере уменьшения срока обращения. Следовательно, выпуская больше коротких ГЦБ, можно удешевить долг, хотя риск при этом возрастет. Самый дешевый, но и самый рискованный долг - это ГЦБ, выпущенные на год и меньше.

Важно понимать, почему имеется возможность для снижения затрат. Если неопределенность отсутствует, то доходность долгосрочной облигации есть средняя текущих и будущих ставок процента. Это означает, что срочная структура долга не имеет отношения к затратам. Проценты на 10-летнюю облигацию такие же, как на 5-летнюю после ее рефинансирования еще на пять лет. Но если существует неопределенность, то разумно допустить, что срочная структура отражает ожидания инвесторами будущих ставок. Инвесторы понимают, что чем дольше они держат бумагу, тем больше они рискуют и тем, значит, больше должна быть премия за риск, выплачиваемая им государством. Эта премия есть избыток над доходностью, «изображающей» безрисковую доходность или «чистый процент». Если бы государство отказалось платить риск-премию, то инвесторы держали бы только самые короткие и потому почти безрисковые ГЦБ, например, 3-месячные векселя американского казначейства. Риск-премия «сидит» в доходности ГЦБ. И получается: чем больше срок владения, тем выше риск, больше риск-премия, выше доходность и ниже цена бумаги.

Следующая идея - проиндексировать долг по какому-нибудь показателю макроэкономической волатильности вроде ВВП, государственных расходов или обменного курса национальной валюты. Чаще, однако, под индексацией понимается привязка финансовых характеристик ГЦБ к индексу потребительских цен с целью защиты капитала и дохода инвесторов от инфляции. Инвесторы предпочитают, чтобы ГЦБ имели повышенную ставку, когда доходы неожиданно малы, и пониженную - когда они неожиданно высоки. Это означает, что самыми дешевыми являются те ГЦБ, которые обходятся государству (а с ним и налогоплательщикам) дороже во времена неожиданно низких доходов. Это также означает, что государство берет на себя инфляционный риск, предлагая инвестору такое средство защиты, за которое тот готов приплатить (смириться с пониженной доходностью инвестиций). На одной чаше весов экономия затрат, на другой - инфляционный риск. Обычно взвешивание «за» и «против» индексации заканчивается согласием государства хотя бы частично проиндексировать долг.

Еще одна идея - использовать информационное превосходства над частным сектором. При несовершенном рынке и/или информационной асимметрии (государство знает то, чего не знают частные агенты) затраты можно снижать и без повышенного риска, если, например, предположение об ожиданиях процентных ставок не подтверждается. Возможность сэкономить также возникает, когда государство лучше информировано о предстоящем движении ставок, чем частные агенты, и потому более уверено, чем они, что можно достичь какого-то результата, например, пониженной инфляции. В этом случае длинные номинальные ставки могут казаться «несправедливо» высокими, и государство захочет наращивать короткий долг или выпускать индексированные облигации до тех пор, пока его политика не завоюет доверия рынка, и длинные ставки не опустятся до «справедливого» уровня. Государство может действовать и как обычный инсайдер, то есть занимать выгодную позицию на рынке до того, как известная ему информация (скажем, о бюджетных делах) не станет общим достоянием. Однако есть аргументы против использования информационного превосходства над частным сектором. Во-первых, чиновники могут и не иметь точного взгляда на вероятность получения того или иного результата. Рынок способен судить о приверженности государства борьбе с инфляцией лучше, чем само государство. Во-вторых, если государство располагает привилегированной информацией, то огласить ее придется как можно скорее, чтобы успокоить инвесторов. Наконец, рациональные участники рынка постараются предвидеть политические перемены и потребовать от государства соответствующую компенсацию. Экономия сократится, если вообще уцелеет. Государству лучше избегать трюков с привилегированной информации, если оно хочет убедить участников рынка в том, что предстоящие политические решения не имеют отношения к УГД.

Но и отказавшись от этих трюков, государство все еще может считать, что его непредсказуемое вторжение на рынок позволить снизить затраты. Поскольку государство - крупный участник рынка, такое вторжение может породить неопределенность в отношении подлинной цены долга. Наоборот, предсказуемое и прозрачное УГД может дать большую экономию в долгосрочном плане, поскольку инвесторы потребуют от государства меньшую компенсацию за неясность его эмиссионной политики. Далее, стабильная возможность для снижения затрат может существовать, если рынок сегментирован каким-то образом. Скажем, у инвесторов есть любимые «места обетования» на рынке, и они готовы приплачивать государству за возможность занимать эти места. Долг, целиком состоящий из бумаг «индивидуального пошива», был бы самым дешевым, так как доходность каждой индивидуальной доли уменьшилась бы на эту самую доплату. Но «индивидуализация» долга имела бы самые серьезные последствия для ликвидности рынка. Получая от инвесторов доплату за хорошо «подогнанный» долг, государство платило бы им компенсацию за недостаточно ликвидный рынок для ГЦБ «индивидуального пошива».

Наконец, долг можно удешевить посредством микроструктурных новаций. Преимущество этого подхода заключается в том, что результат не зависит от вида ГЦБ и достигается без дополнительного риска. Задача здесь двоякая:

* повысить общую эффективность рынка, то есть максимизировать

выгоду от сделок;

* повысить долю государства в этой выгоде. Микроструктурные финансы учат, что дизайн рынка влияет на цены и ликвидность. Например, способность рынка поглощать крупные порции долга ограничена нежеланием инвесторов нести риск, источаемый крупной позицией в бумаге. Первичное дилерство позволяет преодолеть это ограничение. В обмен на некоторые привилегии со стороны государства первичные дилеры исполняют роль оптовой базы для ГЦБ, держа их на своем балансе, пока не подойдут инвесторы. Ликвидный вторичный рынок также способствует снижению затрат, повышая спрос на ГЦБ, сокращая транзакционные издержки и риск.

Перейдем теперь к риску. До сих пор он фигурировал в самом абстрактном виде как вариация ожидаемых затрат. Пришло время разложить риск «по полочкам», чтобы отделить те его виды, которые нам интересны, от тех, которые не очень интересны или неинтересны совсем (как мы только что поступили с затратами). Государство чуть ли не ежедневно имеет дело с кредитным рынком, где его подстерегает многоликий рыночный риск. Но и вне рынка государство не может «расслабиться». Помимо рыночного риска существует внерыночный риск. Рыночный риск - это вероятность непредсказуемого и неблагоприятного изменения рыночных цен, а именно: цены кредита и обменного курса национальной валюты. Независимо от того, в какой валюте, национальной или иностранной, выражен долг, изменение цены кредита сказывается на стоимости обслуживания долга по новым выпускам при рефинансировании по фиксированной ставке и при пересмотре «плавающих» ставок дохода по ГЦБ. Поэтому короткий долг по фиксированной или «плавающей» ставке обычно считается более рискованным, чем длинный долг по фиксированной ставке. Долг, выраженный в иностранной валюте или индексируемый по обменному курсу, также повышает волатильность затрат на обслуживание, измеряемых в национальной валюте. ГЦБ с правом возврата (put-опционом) могут привести к повышению рыночного риска и риска рефинансирования.

Далее идет риск рефинансирования. Это вероятность рефинансирования по необычно высокой процентной ставке или отказа кредиторов пролонгировать долг. В той мере, в которой этот риск вызван необходимостью переоформления долга по более высокой процентной ставке, он является разновидностью рыночного риска. Однако его часто считают отдельным риском, полагая, что невозможность пролонгировать долг или чрезвычайный рост затрат на его обслуживание может привести к возникновению или усугублению долгового кризиса и тем самым к реальным экономическим потерям, дополняющим чисто финансовые последствия роста цены кредита.

Далее идет двуликий риск ликвидности. Он относится к издержкам или штрафным санкциям, которым повергаются инвесторы при попытке закрыть позицию в связи с резким уменьшением числа участников торгов или отсутствием у рынка достаточной емкости. Он особенно актуален, когда УГД распространяется на ликвидные активы государства или производные инструменты. Вместе с тем риск ликвидности - это вероятность быстрого сокращения ликвидных активов из-за возникновения у государства непредвиденных текущих денежных обязательств или затруднений с быстрым пополнением казны.

Подобные документы

Экономическое содержание государственного долга, его цели и задачи. Анализ динамики внутреннего и внешнего долга в Республике Беларусь. Зарубежный опыт управления государственным долгом. Направления снижения государственного долга в Республике Беларусь.

курсовая работа , добавлен 12.06.2014


Понятие государственного долга и его основные виды. Управление государственным долгом. Покрытие бюджетных дефицитов. Состав государственного долга Республики Беларусь и его законодательное регулирование. Динамика внешнего долга Республики Беларусь.

курсовая работа , добавлен 20.11.2013


Понятие и значение государственного долга. Внутренний государственный долг. Реструктуризация внутреннего государственного долга. Управление внутренним государственным долгом. Стабилизационные фонд и его роль в управлении государственным долгом.

курсовая работа , добавлен 14.07.2008


Экономическое содержание государственного долга. Государство как гарант и кредитор. Причины возникновения и управление государственным долгом Российской Федерации. Анализ обслуживания и современное состояние государственного внутреннего долга.

дипломная работа , добавлен 25.11.2008


курсовая работа , добавлен 10.01.2017


Изучение динамики и структуры государственного внутреннего долга РФ. Образование и погашение государственного долга страны. Экономическая сущность государственного долга, его составляющих. Основные пути совершенствования управления государственным долгом.

курсовая работа , добавлен 21.04.2010


Экономическая сущность и функции государственного кредит, его формы и инструменты. Государственный долг, его содержание и виды. Управление государственным долгом. Анализ структуры и динамики внутреннего государственного кредита Республики Беларусь.

курсовая работа , добавлен 28.11.2013


Понятие и классификация государственного долга, причина возникновения и способы управления им. Внешний и внутренний государственный долг Российской Федерации, сущность федеральных займов и инструменты их регулирования. Управление государственным долгом.

дипломная работа , добавлен 08.02.2013


Понятие и сущность, современное состояние и тенденции развития внутреннего государственного долга. Формы и виды внутренних государственных заимствований. Управление внутренним государственным долгом РФ, анализ его динамики и структуры за 2013-2015 гг.

курсовая работа , добавлен 07.05.2017


Социально-экономическая сущность управления государственным долгом. Анализ влияния внешнего долга на российскую экономику. Общая характеристика управления государственным долгом в России со времен СССР и до наших дней, особенности разрешения его проблем.

Сущность и основные элементы государственного долга. Государственный долг образуется в результате осуществления государственными органами различных видов заимствований.

Долг органов государственного управления органичным элементом в системе финансовых отношений, структуре активов и пассивов экономики.

В соответствии с Бюджетным кодексом РФ ст. 97 государственным долгом РФ являются долговые обязательства РФ перед физическими, юридическими лицами, иностранными государствами, международными организациями и иными субъектами международного права. Долговые обязательства это сложная категория, отличающаяся, во-первых, по объектам долговых отношений во-вторых, по форме образования и обслуживания в-третьих по срокам обязательств.

Основные формы долговых обязательств РФ ст. 98 БК РФ следующие кредитные соглашения и договора государственные ценные бумаги договора о предоставлении гарантий РФ, договоров поручителей РФ переоформление долговых обязательств третьих лиц в госдолг РФ соглашения РФ о пролонгации и реструктуризации долговых обязательств. Во временном разрезе выделяют краткосрочные до 1 года, среднесрочные до 5 лет, долгосрочные до 30 лет обязательства.

Для финансирования бюджетного дефицита государство прибегает к внешним и внутренним заимствованиям, в результате чего и формируется государственный долг. Увеличение госдолга происходит в результате капитализации процентов по ранее полученным кредитам. Кроме того, он увеличивается вследствие обязательств, принятых государством к исполнению, но по различным причинам не профинансированных в срок. В общей постановке в проблеме госдолга можно выделить следующие основные аспекты структура и динамика госдолга механизм управления, обслуживания и реструктуризации долга влияние государственного долга на развитие экономики страны.

Очевидно, что государство может и должно брать в долг на нормальных, естественных и разумных основах и условиях. Нормальный долг является реальным свидетельством доверия к государству со стороны кредиторов как физических, так и юридических лиц. Практически в эффективной, нормально развивающейся, стабильной экономике госдолг не является ключевой проблемой развития и жизнедеятельности общества.

Как правило, госдолг возрастает на этапах активного экономического роста, имея ввиду, что развивающаяся экономика, модернизируемое производство требуют определенных вложений, в том числе и государственных. Однако госдолг растет и в стагнирующей экономике, в которой спад в течении длительного времени предопределяет все динамические процессы развития макроэкономики. В этом случае основным источником покрытия затрат государства являются монетарные каналы финансирования госдолга, что мы имеем в настоящее время в переходной экономике РФ. Сложность объекта требует выработки определенного подхода к классификации состава долга, при этом возможно использование двух подходов во-первых, использование бюджетной классификации и, во-вторых, использование укрупненных долговых статей, близких по функциональному назначению.

Основополагающим для всех классификаций долга является деление его на внутренний и внешний долг. В соответствии с рекомендациями МВФ в качестве внутреннего долга рассматриваются обязательства органов управления, выраженные как в национальной валюте, так и в иностранной, держателями которых являются резиденты.

Внешним долгом считается государственная задолжность перед нерезидентами. Данная ключевая классификация на практике дополняется еще рядом классификационных схем, к которым относятся классификация долга по типу кредитора и по типу долгового обязательства. Классификация долга по типу кредитора имеет следующий вид внутренний вид органам кредитно-денежного регулирования, коммерческим банкам, другим членам государственного сектора, прочим финансовым учреждениям внешний долг международным организациям, органам управления зарубежных государств.

Классификация по типу долгового обязательства имеет следующий вид долгосрочные облигации, краткосрочные облигации, векселя, долгосрочные ссуды, не отнесенные к другим категориям, краткосрочные ссуды и векселя, не отнесенные к другим категориям.

В категорию госдолг включаются все признанные долги РФ. Погашение накопленного долга может происходить различными способами денежными выплатами, обменом долгового обязательства на налоговые освобождения, отказом от уплаты, аннулированием задолжности кредиторов, принятием задолжности другим органом. Госдолг оценивается по номинальной стоимости, так как он представляет сумму непогашенных обязательств, выплачиваемую при наступлении срока выплаты. Долг- это состояние запас, а не движение поток.

Величина госдолга зависит от динамики обменного курса. Если в период между датами определения величин задолжности обменный курс изменился, то переоценка суммы внешнего долга, выраженного в иностранной валюте, в рубли служит одним из факторов изменения общей величины госдолга. Структурно госдолг складывается из двух частей основной долг и непогашенный долг, включающий кроме основного еще и проценты на долговые суммы. К этому надо добавить, что госдолг - это не только долг непосредственно самого государства, но еще и заимствования внебюджетных фондов всех уровней государственного управления.

Необходимо также учитывать и федерально-региональную структуру госдолга. На практике различают госдолг, образовавшийся в результате бюджетной задолжности федерального правительства. Собственно этот долг и фигурирует во всех оценках ситуации государственного заимствования. Но более правильно было бы говорить о консолидированном госдолге РФ. Что касается реальных заимствований РФ, то можно их классифицировать следующим образом рыночные долговые обязательства в виде эмиссионных ЦБ, нерыночные обязательства, связанные с исполнением федерального бюджета и выпущенные для финансирования образовавшейся задолжности.

Основным различием данных двух групп является, во-первых, то, что первые из них имеют определенную программную форму, закладываются в бюджетные проектировки на ряд лет, а, во-вторых, связаны с необходимостью решения текущих оперативных бюджетных проблем.

Число видов статей госдолга не является стабильным и имеет тенденцию к увеличению, в основном это происходит за счет нерыночных инструментов. 1.2. Методы управления госдолгом. В последние годы наметились качественно новые тенденции в сфере управления госдолгом, что обусловлено форсированным переходом к рыночным механизмам его формирования и обслуживания. Главные черты новых тенденций - мобилизация ресурсов с помощью займов и других государственных обязательств, использование налоговой системы, активных методов реструктуризации заимствований и организации обслуживания долга.

Система управления госдолгом должна иметь два режима функционирования Управление в нормальном режиме воспроизводственного процесса Кризисное управление в условиях обостряющегося дефицита бюджета, спада производства, сокращение возможностей привлечения новых заимствований. Разница между этими режимами лежит в плоскости оценки ключевых составляющих гос. заимствований накопление госдолга, система платежей, тенденции новых заимствований.

Нормальный режим связан, во-первых, с обеспечением стабилизации долговых параметров во-вторых, с наличием дефицитного бюджета нулевой первичный дефицит в-третьих, с созданием условий для сближения усредненной реальной ставки процента по долгу и темпу прироста ВВП в-четвертых, с нормализацией процесса сокращения краткосрочных обязательств по долгу, по отношению к среднесрочным и долгосрочным обязательствам. Кризисное управление госдолгом связано с функционированием экономики на грани дефолта, что мы имеем с конца 1998г. причем проблема госдолга возникает не тогда, когда он уже образуется и существует, а тогда когда рост долга становится неуправляемым, а процесс его выплаты начинает затрудняться, оказывая давление на весь процесс функционирования государства, процессы поддержания экономики страны в нормальном состоянии.

В этом случае возникает необходимость в поиске решения следующих проблем Общая оценка эффективности политики заимствований государством средств, особенно в связи с нарастанием напряженности в обслуживании долга, Определение предельно допустимых размеров госдолга с учетом особенностей данного этапа развития экономики и предела размеров долга с учетом этих особенностей, Анализ и оценка методов финансирования бюджетного дефицита и возможных источников его покрытия, Определение направлений и мер по стабилизации размеров госдолга, Оценка влияния госдолга на перспективы развития экономики страны, учитывая общие трудности реформирования. Госдолг представляет собой сложное экономико-финансовое образование, особый финансовый механизм, требующий использования системы методов для его регулирования.

К ним можно отнести стабилизационные инструменты в госдолге, управление динамикой долга, уменьшение государственного внутреннего долга, реструктуризация задолженностей экономических субъектов предприятий и организаций бюджету, контроль за заимствованиями субъектами РФ, сокращение государственного долга путем недофинансирования бюджетной сферы, снижение стоимости обслуживания госдолга.

Основным методом управления госдолгом является оптимизация государственных заимствований.

Данный подход выходит за рамки понятия метод регулирования, представляя собой практически программу по оптимизации заимствований, в рамках которой осуществляется маневр внешними и внутренними займами. Оптимизационный подход касается как формирования долга, так и его обслуживания, включая следующие меры обесценение эквивалентности текущих долгов и будущих налогов сохранение баланса в эмиссионной деятельности и сборе налогов с процессом наращивания долга и размерами его обслуживания реализация политики стабилизации долга в увязке с процессом инвестирования проведение мер по трансформации политики роста долга в ограничительную политику, стабилизирующую рост долга.

Эффективным методом управления госдолгом является удлинение государственного долга. Он является одним из ключевых и связан с процессом замещения коротких и дорогих долгов на длинные и дешевые.

Организационная подсистема управлением госдолгом включает Федеральную службу по управлению госдолгом функционально-ориентированные структурные подразделения по управлению госдолгом в Минфине РФ и ЦБ РФ организационно-методическое обеспечение управления госдолгом, включающие разработки по прогнозированию госдолга, организации системы учета госдолга в рамках государственных финансов, методических разработок по структуре долга, расчетных систем обслуживания долга. В компетенцию Федеральной службы по управлению госдолгом входят установление норм и правил, регулирующих рынки инструментов долга определение первичных дилеров регулирующие и координирующие функции по отношению к регионам, которые осуществляют эмиссию обязательств на внешних и внутренних рынках подготовка предложений по увеличению госдолга объемам выплате процентов подготовка аналитических материалов по оценке состояния госдолга подготовка нормативно-методических материалов по работе с госдолгом. Важнейшим направлением деятельности службы по управлению госдолгом является управление дюрацией государственных обязательств, в частности управление и контроль за процентными выплатами по долгу регулирование ликвидности рынка долговых инструментов координация функций по формированию валютной структуры долга управление кассовыми потоками. 2.

Конец работы -

Эта тема принадлежит разделу:

Основные вопросы реструктуризации государственного долга РФ

В настоящий момент Россия является должником таких крупных международных финансовых организаций как МВФ, МБРР, ЕБРР, Лондонского и Парижского клубов.. Так же РФ приняла на себя обязательства по долгам СССР и осуществляла займы.. Но заемщиком выступало не только государство, но и крупнейшие банки и компании РФ н-р, АДР 1-го и 3-го уровней.

Если Вам нужно дополнительный материал на эту тему, или Вы не нашли то, что искали, рекомендуем воспользоваться поиском по нашей базе работ:

Что будем делать с полученным материалом:

Если этот материал оказался полезным ля Вас, Вы можете сохранить его на свою страничку в социальных сетях:

Основную массу денежных ресурсов, предназначенных для финансирования общегосударственных нужд, государство получает в виде налогов и обязательных платежей. В условиях снижения государственных доходов государство вынужденно привлекать для покрытия своих расходов средства из других источников. Основной формой государственных заимствований является государственный кредит.

Функционирование государственного кредита ведет к образованию государственного долга.

Государственный долг - это сумма задолженностей по выпущенным и непогашенным долговым обязательствам государства, включая начисленные по ним проценты.

Государственный долг делится на основной и текущий в зависимости от срока погашения.

Основным государственным долгом называется вся сумма задолженности государства, по которой не наступил срок платежа и которая не может быть предъявлена к оплате в течении данного периода.

Текущим государственным долгом называется задолженность государства по обязательствам, по которым наступил срок платежа.

В современных условиях исполнительной власти для покрытия огромных государственных расходов не хватает налоговых поступлений, а денежная эмиссия ведет к инфляции. Отказ правительства от использования на эти цели кредитов Центрального банка РФ привел к тому, что их место заняли займы внутри страны и за рубежом. В результате резкого увеличения дефицита бюджета и растущих заимствований существенно возрос государственный долг России, как внутренний, так и внешний.

Значительные размеры государственного долга отражают кризисное состояние экономики России. Обслуживание государственного внутреннего долга возложено на Центральный банк РФ. Ведущими методами финансирования государственного долга являются денежно- кредитная эмиссия и выпуск государственных займов.

Основополагающим для всех классификаций долга является деление его на внешний и внутренний долг. Внутренний и внешний долги имеют существенные отличия: Внешний долг - это совокупный объем финансовых средств, взятый в долг у кредитно-финансовых организаций других стран.

Внутренний долг - финансовые обязательства государства, возникающие в связи с привлечением для выполнения государственных программ и заказов средств негосударственных организаций и населения страны.

Под управлением государственным долгом понимается совокупность мероприятий государства по выплате доходов кредиторам и погашению займов, изменению условий уже выпущенных займов, определению условий и выпуску новых государственных ценных бумаг.

Рассмотрим некоторые инструменты погашения государственного долга:

1. Рефинансирование - это выпуск новых займов, принятие новых долговых обязательств в целях покрытия ранее выпущенных долговых обязательств;

2. Конверсия - превращение долговых обязательств в новые обязательства, изменение размера доходной части принятых обязательств;

3. Консолидация - это изменение сроков действия ранее выпущенных долговых обязательств;

4. Унификация - это замена двух и более ранее выпущенных государственных и муниципальных займов на один новый.

5. Аннулирование - это отказ от принятых долговых обязательств в части либо полностью.

6. Реструктуризацией долга - основанное на соглашении прекращение долговых обязательств, составляющих государственный или муниципальный долг, с заменой указанных долговых обязательств иными долговыми обязательствами, предусматривающими другие условия обслуживания и погашения обязательств.

Каждый в той или иной мере сталкивался с проблемой долгов. Само определение долга и задолженности знакомо каждому современному человеку. Следует подробно разобрать, что такое долг и задолженность, какие виды существуют.

Долг — это обязательство

Определение

Понятия долг и задолженность часто используются, когда речь идет о финансах. В данной сфере у этих двух терминах два разных значения:

1. Долг – это обязательство по возврату денежных, имущественных или иных активов, взятых у другого лица на определенный срок.
2. Задолженность – это сумма денег, которая подлежит в счет оплаты имеющихся долгов.

Простыми словами долг – это текущие обязательства по возврату финансовых средств, а задолженность – это нарушение долгового обязательства, срок которого истек.

Финансовые долги физических лиц

Если говорить простыми словами, то долг физического лица – это не только кредиты или иные заемные средства. К долгу можно причислить обязательства по уплате товаров и услуг. Например, коммунальные платежи — это тоже долг физического лица, который начисляется за оказанные услуги.

Какие долги могут быть у физического лица:

• кредиты;
• налоги;
• штрафы;
• алименты;
• по различным сделкам;
• другому физическому лицу.

Долги подлежат обязательной уплате в строго установленный срок. В противном случае образовывается задолженность, на которую начисляются штрафы и пени, если это предусмотрено договором или законодательством. Значение слова долг можно трактовать, как обязанность заплатить за что-либо.

Признаки долга

Долговые обязательства возникают в двух случаях: на основании обоюдной договоренности и на законных основаниях. Двусторонние договоры могут заключать между собой физические и юридические лица. Это могут быть кредиты, займы, договор поставки или оказания услуг. На законных основаниях: штрафы, налоги, алименты.

Характеристика долга:

1. Сумма денег.
2. Сроки оплаты.
3. Размер вознаграждения.
4. Порядок оплаты.
5. Ответственность в случае нарушения долгового обязательства.

Любой долг подлежит обязательной оплате, в случае нарушения условий договора или законодательства должник привлекается к ответственности.

Задолженность

Понятие задолженности встречается многим, это понятие существенно отличается от предыдущего.
Задолженность – это определенная сумма денег, которую следует уплатить в счет имеющегося долга.

Памятка заемщику

Данное понятие применимо для физических и юридических лиц, и делится на два вида:

• кредиторская;
• дебиторская.

Можно подробнее рассмотреть два этих понятия.

Дебиторская задолженность

Простыми словами дебиторской задолженностью можно назвать сумму средств, которую должно оплатить третье лицо по ранее имеющемуся долгу. То есть это деньги, не возвращенные за ранее оказанную услугу. Например, у банка она возникает в случае невозврата кредитных средств заемщиком.

Также задолженность может возникнуть не только в банках, но и на любом предприятии, которое реализовала какой-либо товар и услугу, но оплату не получило. Или ЖКХ, предоставляющие коммунальные услуги по пост оплатной системе.

Кредиторская задолженность

Это понятие означает долг предприятия или физического лица перед кем-либо. Например, у заемщика перед кредитором именно этот вид задолженности или у предприятия, которое брало средства в долг, но не вернуло их.

Простыми словами кредиторская задолженность возникает у того, кто брал в долг. Согласно договору, кредиторская задолженность переходит в категорию просроченных, когда в назначенную дату по ней не поступает оплата. Данное обстоятельство влечет ответственность.

Ответственность должника

Закон всегда защищает права кредитора. В случае невыплаты долга заимодавец имеет право обратиться с иском в суд , если у него есть договор. Суд в любом случае учтет интересы кредитора и в принудительном порядке взыскать долги. Исполнительным производством займется судебный пристав исполнитель, который может обратить имущество и денежные средства должника в счет погашения долгов.

За злостное уклонение от выплаты долгов предусмотрена уголовная ответственность по статье 159 УК РФ «Мошенничество».

За данное преступление предусмотрено лишение свободы сроком до 10 лет и штраф до 1 млн рублей. Хотя на практике доказать факт мошенничества сложно, нужно в суде представить доказательства, что ответчик воспользовался доверием кредитора и брал в долг с целью невозврата денежных средств. В отношениях банка и заемщика данная статья неприменима, если только заем не был выдан по поддельным документам.

Последствия невыплаты долгов

По сути, что такое задолженность. знает практически каждый, с долгами приходится сталкиваться достаточно часто и без них трудно обойтись современному человеку. Но всегда нужно помнить, что каждый долг должен быть своевременно оплачен, чтобы не возникало просроченной задолженности, и не довелось дело до судебного разбирательства.

Происхождение термина «кредит» имеет несколько трактовок. Одни специалисты считают его производным от латинского credit (в переводе «он верит»), другие, от creditum (ссуда, долг). На самом деле кредит - это движение ссудного капитала, или заем в денежной либо товарной форме. Понятие и практика кредитования существовала еще несколько тысячелетий назад в натуральной и денежной формах. Обе эти развивались параллельно, приобретая свои масштабы и значение.

Сущность кредита

Рассмотрим кратко сущность, и функции, и принципы кредита, что они представляют на практике. Устойчиво и неизменно понятие о сущности кредита, которое обозначает между кредиторами и заемщиками по вопросу возвратного движения денежной стоимости или стоимости в товарной форме.

Субъектами в кредитных отношениях выступают юридические лица или дееспособные граждане: кредиторы - особы, которые передают стоимость во временное пользование, а заемщики получают кредит и обязаны его возвратить в условленный срок. На современном уровне организации товарно-денежных отношений субъект может одновременно исполнять функции кредитора и заемщика, например, банк. Объект кредитной сделки - это ссуженные ценности в денежном и товарном виде, переданные заемщику кредитором с последующим возвратом.

Функции кредита

Существует две основных функции кредитования в современных условиях: перераспределительная и функция замещения операций с наличными безналичными кредитами. С помощью перераспределительной функции денежные и товарные средства, принадлежащие одному экономическому субъекту, передаются в пользование другому экономическому субъекту на определенное время с условием возвратности, срочности и платности.

Функция замещения заключается в создании на основе кредита платежных средств, при использовании которых наблюдается эффект экономии Вышеназванная функция появилась вследствие специфической организации современных с преобладанием в них безналичной формы производимых расчетов. Храня деньги в банках, клиент таким образом вступает с последними в кредитные отношения и создает возможность проведения кредитных операций в виде банковских записей, вместо использования наличных средств.

Принципы кредита

В процессе кредитных отношений применяются основные принципы кредита, к ним относятся срочность и возвратность, материальная обеспеченность, целевой характер, платность.

. Возвратность кредита подразумевает своевременный возврат полученной ссуды после завершения пользования ею.
. Срочность кредита обуславливает сроки, в которые ссуда должна быть возвращена заемщиком, они фиксируются в кредитном договоре или другом равноценном документе. Вследствие нарушения заемщиком указанных сроков кредитор имеет право применить к нему экономические санкции.

. Платность кредита - это прибыль, полученная от пользования кредитом и распределенная между кредитором и заемщиком в виде кредитного процента. Посредством этого принципа заемщик не только возвращает кредит, полученный в банке, но и платит за право его использования.

. Обеспеченность кредита - ссуда предоставляется под залог или под финансовую гарантию. Таким образом обеспечивается защита интересов кредитора в случае нарушения заемщиком принятых по кредиту обязательств.

. Целевой характер кредита - предусматривает использование кредитных средств в конкретных целях, определенных кредитным договором.

Кроме этих основных, имеются и другие принципы кредита. Так дифференцированный характер предусматривает различный подход к потенциальным заемщикам разных категорий.

Безусловно, взять и использовать кредитные средства заемщик может, и не зная основополагающие принципы кредита и правила функционирования этого финансового инструмента. Однако отсутствие информации способно повлечь и разнообразные недоразумения. Чтобы уверенно и безопасно воспользоваться экономическим благом - кредитованием, необходимо владеть основной информацией. Узнав принципы кредита, вы сможете заранее рассчитать собственные возможности и вступить в законные отношения с банком, не неся огромных потерь и чувствуя себя уверенно в завтрашнем дне.